我国期货市场不断探索创新速看

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我国期货市场不断探索创新速看

时间 :2023-05-22 11:11:09 来源 : 中评网

据人民网报道，近日，中国期货业协会发布的数据显示，2023年一季度全国期货市场累计成交量为16．63亿手，同比增长8．47％。期货市场成交规模稳步提升，彰显经济复苏活力。

(资料图)

近年来，我国期货市场不断探索创新，期货品种日益丰富，市场交易活跃，价格发现、风险管理、资源配置功能不断增强，为提升产业链供应链的安全性和稳定性发挥重要作用。

全面服务实体企业，实现产业链供应链通畅

走进位于河北省沙河市的河北正大玻璃有限公司，一尘不染的生产车间内，自动化生产线源源不断地输送着玻璃原片。今年以来，玻璃原料纯碱的现货价格维持在高位，同时，玻璃下游需求仍在逐步恢复中，玻璃企业两头承压。

“我们的库存一度达到非常高的水平。”公司副总经理庞溥军说，通过在期货市场进行套期保值操作，公司成功缓解了产销两头的经营压力，有效保障了玻璃生产的平稳。

今年1月，由于担心纯碱价格上涨，在浙江永安资本管理有限公司的帮助下，正大玻璃买入纯碱期货套保，以每吨2900元的远期价格锁定5000吨纯碱原料，节省生产成本50万元。

今年春节后，由于市场预期后续需求将回暖，玻璃期货价格阶段性高于现货价格，正大玻璃又通过卖出玻璃期货套保，对冲了现货市场中玻璃销售价格的阶段性低迷。“期货工具像一把熨斗，帮我们熨平了产销两头的价格波动风险。”庞溥军说。＜nextpage＞

同样的套保操作也发生在玻璃下游企业中。“去年2月，我们公司接到了一笔急单，当时玻璃现货价格在每吨2300元左右高位震荡，我们面临着订单违约和生产亏损的双重风险。”沙河另一家玻璃深加工企业负责人告诉记者，幸好企业可以通过基差贸易，最终以每吨2220元的价格锁定了2—3月份交货的3000吨玻璃，保障生产的同时还节约成本24万元。

玻璃是河北省沙河市的支柱产业，作为全国最大的玻璃集散地，这里集聚着600余家玻璃产业上下游企业，年产平板玻璃约占全国总量的20％。近年来，玻璃产业链企业利用期货管理生产经营风险的需求不断上升。

帮助上游玻璃原料厂纾解成本压力，帮助中游玻璃贸易商提升利润，帮助下游玻璃深加工企业降低采购成本、保障玻璃原片供应稳定……永安资本总经理孙佳表示，随着越来越多的玻璃产业链企业参与到期货市场中，期货工具不但稳定了企业自身的生产经营，也增强了沙河玻璃整个产业链供应链的韧性。

在帮助实体企业更好运用期货工具应对风险的同时，不少期货公司还通过风险管理子公司参与交易，逐渐成为连接产业链上下游的纽带。“近年来，我们不断发展贸易商厂库业务模式，当起了玻璃‘贸易商’。”孙佳介绍，永安资本在沙河市租赁了5000多平方米的玻璃存储仓库，为上下游企业提供玻璃调运、交割、仓储等服务，更好地满足现货企业的个性化需求。目前公司已具备13个期货品种的贸易商厂库业务模式运营资格。

庞溥军向记者解释：“玻璃是一个贸易活跃度较低的品种，导致我们上游企业在价格高位时，无法快速卖出大量现货，库存贬值风险较高，这时候通过参与期货交割，将玻璃现货卖给期货公司，企业减少库存压力、回笼资金的同时，也节约了仓储和运输成本。”同样，利用仓库资源，期货公司也能第一时间向下游深加工企业提供符合加工需求的玻璃，帮助下游企业实现玻璃原料“稳供不断流”。

“期货公司发挥期现结合的优势，助力玻璃上下游企业更好对接，畅通产业链的同时，也为玻璃的定价提供了更加公平、公正的参考。”庞溥军表示。

着眼产业链供应链，更深入全面地服务实体企业，期货市场自身也实现更高质量发展。今年一季度末，全国期货市场持仓量4234万手，相比2022年末增长18．6％。从市场结构看，2022年，期货市场法人客户的持仓量占全市场比重将近75％，这意味着实体企业和金融机构等参与度不断提升。＜nextpage＞

中间产品期货蓬勃发展，增强产业链供应链韧性

“像玻璃这样的中间产品，是初级产品转化成最终产品的过渡形态或中间产物，是产业链承上启下的关键。发展中间产品期货，成为我国期货市场服务产业链供应链的一大特色。”郑州商品交易所期货及衍生品研究所有限公司总经理左宏亮表示。

据郑州商品交易所统计，从全球看，中间产品期货有48种，占所有期货品种的近40％；2021年全球中间产品期货成交量约占全球商品期货总成交量的42．19％，已逐渐接近初级产品期货的成交水平。再看国内市场，我国已上市中间产品期货共25种，其中19种为我国独有品种；2021年我国中间产品期货成交量占同期全球中间产品期货成交量的93．92％。

左宏亮分析，相较上游市场集中度较高的格局，中间产品行业更接近完全竞争，价格波动更为频繁。企业借助中间产品期货实现稳健经营、提高市场竞争能力的现实需求更为迫切。

“从数据不难发现全球市场对中间产品期货的接受和认可。我国中间产品期货的市场表现尤为亮眼，这得益于我国完整的工业门类、齐全的产业链条、巨大的市场规模。我国不少中间产品产量居世界前列，相关企业需要期货工具进行定价和风险管理。”光大期货研究所所长叶燕武表示。

我国市场和产业链的优势也为中间产品期货发展奠定了坚实的基础。经过多年发展，中间产品期货不仅助推了相应行业的保供稳价和规模化发展，更在增强整体产业链供应链韧性等方面发挥越来越积极的作用。

左宏亮以“上承”石油、“下启”聚酯的化工中间产品PTA（精对苯二甲酸）为例介绍，在2021年原油价格大幅波动的背景下，我国PTA价格涨幅与其上游产品原油和PX（对二甲苯）涨幅相比，分别低了23．3和13．3个百分点。PTA期货有效缓冲了上游价格上涨对下游聚酯和纺织产业的冲击。＜nextpage＞

同时，在中间产品期货的助力下，一些产业链上下游贸易定价的方式也在发生积极变化。

以聚酯行业为例，左宏亮介绍，在PTA期货上市之前，PTA定价由国内几家大型生产企业主导，企业根据现货成交情况在月底公布当月的合同货结算价，幷随后公布下月的合同货挂牌价。这种贸易方式更多反映生产商的意志，下游的聚酯、化纤企业往往只能被动接受。

“有了PTA期货后，在‘期货价格＋升贴水’的基差贸易模式下，产业链上下游通过期货套保，将交易风险转移至期货市场，交易双方的关系更多转向互利共赢，使各环节间利润分配更为合理，助力产业链整体稳定。”左宏亮说，期货已成为产业链上下游对接的“润滑剂”。

创新期货品种、提高综合服务能力，推动产业链供应链延链

我国是全球第一贸易大国，促进大宗商品保供稳价，增强我国大宗商品定价影响力，进一步提升产业链供应链的安全性和竞争力，是在加快构建新发展格局中，期货业发展的重点。

“欧美发达期货市场在初级产品方面发展时间长，具有先发优势。我国期货市场在努力提升初级产品定价影响力之外，应着重发挥在中间产品期货上的比较优势，乘势而上。”广州期货股份有限公司董事长肖成表示。

肖成建议，一方面要立足我国实体经济实际需要，沿着产业链供应链持续拓展延伸，推动更多中间产品期货品种上市；另一方面，要以产业实际需要为导向，不断完善期货合约和规则体系，着力降低交易成本，保持已上市中间产品期货的领先地位。＜nextpage＞

中间产品期货加快创新也是实体企业发展的需要。化纤企业新凤鸣集团总裁助理章四夕认为，现有的期货风险管理“工具箱”还应继续丰富，“聚酯产业链的期货品种目前仅有PTA、乙二醇和短纤，企业还需要更多期货品种来应对市场波动。如产业链下游的瓶片期货产品，以及PTA主要原料PX的期货产品，行业内都非常期待。”

作为实体产业与期货市场的中介，期货公司的服务能力直接关系到期货市场服务产业链供应链的水平。“期货公司已逐步由传统经纪商转型为综合服务提供商、交易商。”浙江期货行业协会会长葛国栋认为，今后，期货公司应更深度参与产业链供应链，将期货工具融入企业融资、生产、经营的各个环节，同时通过仓储物流等基础设施建设加强配套服务能力，打通期货服务实体经济“最后一公里”。

葛国栋表示，期货公司还应联合银行、证券、保险等金融机构，持续创新业务，通过建设全产业链的金融服务平台，形成服务实体经济的合力。

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